鱼跃医疗(002223):募投项目贡献大 业绩高速增长
2010年上半年,公司实现销售收入4.35亿元,同比增长60.6%;实现归属于母公司的净利润8,066万元,同比增长75.8%。营业收入和净利润的增长均超过我们的预期。我们小幅上调盈利预测,但由于公司转增股本的因素,公司2010-12年每股收益调整为0.683、0.962和1.301元,基于2011年50倍市盈率,下调目标价至48.08元,维持买入评级。
支撑评级的要点
募投项目09年底正式投产,带动公司业绩高速增长。
公司加强OTC 产品市场的开发,完善OTC 产品销售络,营销优势更加突出。
公司计划进行持续的并购,以巩固公司在基础医疗器械行业的龙头地位。
评级面临的主要风险
公司产品销售受国家*策和竞争态势的影响,可能低于预期。
估值
公司目前仍处于业绩的高速增长阶段,我们预计,未来三年每股收益的复合增长率为49%。基于2011年50倍市盈率,我们将目标价由57.58元下调至48.08元,维持买入评级。
