三季报折射未来价值 五大板块可攻可守
延续中报增涨格局，上市公司三季报预告多数报喜。据统计截止目前共有1391家上市公司披露业绩预告，预增家数达到846家，占比60.82%，可以看到，预增企业行业特征较为明显。在大盘震荡格局当中，市场结构性行业仍在继续。在三季报即将进入集中披露期时，不少业内人士认为业绩稳定增长，估值具有优势，以及防御性突出的行业值得投资者关注。
医药：
机构增持防御首选
医药板块作为传统的防御性板块，经过近两个月的调整，目前估值已趋于合理。与此同时，近日国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》中提到，医疗器械、医疗信息化等领域，力争到2020年健康服务业总规模达到8万亿元以上。
近日国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》，将健康服务业的发展提升到国家战略层面，并指出将大力发展医疗服务、健康养老服务、医疗商业保险、第三方检测、医疗器械、医疗信息化等领域，力争到2020年健康服务业总规模达到8万亿元以上，“大健康”概念的提出对医药各板块的持续上涨提供了支撑。
医药板块作为传统的防御性板块，经过近两个月的调整，目前估值已趋于合理。在本周公布业绩预告的多家医药类上市公司净利润均出现大幅增长，其中独一味(002219)较去年同期增长172.7%，莱茵生物(002166)增长166.11%，九芝堂(000989)增长125%，稳定增长的业绩也为股价的上行提供了基础。西南证券医药行业分析师朱国广在接受《金融投资报》采访时便表示，十月份医药板块的行情相对较为确定，三季报则将成为引燃医药股行情的导火索。
自2012年7月以来国内中药始终维持上涨趋势，成都中药材价格指数本月更是再创新高，对此朱国广认为，虽中药降价预期较强，但预计短期内刚仍难以落地，并建议重点留意中药和生物制药类的上市公司，包括拥有稀缺性中药注射剂资源型品种的康缘药业(600557)，这也将成为公司实现业绩稳定增长的保障。
据康美药业(600518)2013年半年报显示，公司主营收入为61.1亿元，较去年同比增长19.6%，其中中药业务更是实现收入44.2亿元；同期净利润为9.45亿元，同比大幅增长33.5%，目前公司估值较为合理，静态市盈率为22.16倍。另公司受益于新产能的陆续投产，及中药贸易业务的转型，有望为带来新的利润增长点。
东方证券李淑花认为，产能紧张的问题限制了公司今年上半年的业绩增长，而随着北京、毫州等地饮片生产基地的建设，将明显缓解产能紧张的尬尴局面，有望带动公司中药饮片业务开启新一轮的增长。同时近年来公司中药贸易业务积极转型，并扩大药材贸易业务占比，毫州等地中药材贸易市场的投入运营，及运营康美中药指数的发布和维护，公司在中药领域的竞争优势将更加明显。
随着国内人口红利的消失，人口老龄化日益严重，在此背景下养老产业将提升至前所未有的低位。另在此次公布的健康服务业指导意见中，也着重提出应针对人口老龄化的突出问题，推进医疗机构与养老机构等加强合作，加快发展健康养老服务，这对医疗服务和医疗器械等子行业形成实质性利好。
据了解，《意见》指出将实行“非禁即入”的原则，即法律法规没有明令禁止的领域，都要向社会资本开放，凡是向本地资本开放的领域，都要向外地资本开放。严控医疗机构设立的审批时限，下放审批审批权限，并鼓励有条件的地方采取招标等方式确定举办或运行主体，这将对医疗服务等子行业起到较大拉动作用，包括爱尔眼科(300015)等民营医疗龙头将受益，另如复星医药(600196)等具备估值优势的个股，本周净流入3.39亿元，后市仍有一定上升空间。
家用电器：
龙头企业被普遍看好
2013年以来，家电销售呈现平稳恢复趋势，家电龙头企业上半年均取得较好业绩增长。四季度空调及彩电新品上市优化产品结构，原材料价格持续低迷，有利于家电企业盈利水平稳步提升，家电业绩增长确定性强，具有较强的防御性。
虽然*策退出使得出货增速有所放缓，但家用电器行业三季报依旧靓丽。在行业人士看来家电销售平稳恢复趋势并未改变，业绩持续增长以及良好的防御性让其具有吸引力。随着新能效标准在10月1日的正式实施，有望进一步优化行业格局，预计出台的能效领跑者制度也对于龙头企业有较为积极的影响。
截止目前家用电器行业共有37家上市公司披露三季报预告，其中27家预计前三季度净利润同比出现增长，占披露总数的72.97%。其中深康佳A、蒙发利(002614)、TCL集团、海信科龙(000921)纷纷预计净利润增长同比将出现翻番。
从已披露数据来看，家电行业第三季度仍保持稳定增长格局。行业估值不高，安全边际较强，华泰证券(601688)分析师张洪道维持对家用电器行业“增持”的投资评级。张洪道表示，家电上市公司整体预计净利润增速仍将在20%左右，延续前期增收更增利势头，四季度新能效标准实施将加快市场份额向优质龙头上市公司集中。
银河证券分析师袁浩然认为，2013年以来，家电销售呈现平稳恢复趋势，家电龙头企业上半年均取得较好业绩增长。7月以来持续高温加快渠道消化，有利于企业新冷年布局。节能惠民*策结束造成三季度彩电销售低迷，四季度旺季彩电企业加大新品上市力度，期待销售逐步恢复增长。四季度空调及彩电新品上市优化产品结构，原材料价格持续低迷，有利于家电企业盈利水平稳步提升，家电业绩增长确定性强，具有较强的防御性。中期看，家电需求不必过分悲观，中国广阔的地域和13亿人口所蕴含的市场，需要更大的想像力，我国家电行业空间远未到增长天花板。家电行业格局进一步提升，行业生态越来越好。这是目前阶段，家电板块非常具有投资吸引力的原因所在，维持行业“推荐”评级。
从业绩增长、估值，以及安全边际等多维度来看，行业龙头是业内人士普遍推荐的投资标的。张洪道在最新行业研究报告中推荐季度营收增速预计上移的格力电器(000651)、整体上市开启新纪元的美的集团、拟引入KKR战略投资者的青岛海尔(600690)；美菱电器(000521)、小天鹅A、海信科龙、TCL集团业绩仍存在较大提高可能性；三花股份(002050)、盾安环境(002011)将受益于家电节能升级拉动对高效零部件需求，关注低估值海信电器(600060)、对外开展并购和拓展光热应用的日出东方(603366)、产品结构创新的九阳股份(002242).
袁浩然则表示，投资者可重点关注具备较强安全边际、业绩稳定增长的大白电龙头格力电器、美的集团。此外，增长持续超越行业、具有驱动因素的二线白电海信科龙；以及较大成长空间的厨电企业老板电器(002508)、华帝股份(002035).
公共事业：
增长稳定可进可退
电力板块业绩的整体回暖，以及今年以来发改委3次上调电力价格，使得各电力股基本面情况大幅改观，这也预示着行业“拐点”的来临。招商证券(600999)彭全刚认为电力板块业绩持续向好，估值处于历史低点，具有明显的投资价值。
10月15日，国家发改委发布通知，保持销售电价水平不变，下调各省市发电企业上电价，这也宣告本轮电价调整暂告段落。然而分析人士却指出，此次电价下调影响十分有限，同时从近期多家电力企业先后发布三季度业绩预增报告，行业盈利能力较强，加之目前电力行业整体估值偏低，有望迎来估值修复行情。
据统计，上市的44家电力企业中，静态市盈率低于20倍的公司为30家，占比68%，20倍至30倍的有8家企业，占比18%，仅有西昌电力(600505)、乐山电力(600644)两家公司市盈率超过100倍，分别达到104.42倍和238.95倍。相比于目前市场28倍的平均市盈率来说，电力板块估值优势十分明显。
从电力行业的三季度经营情况来看，截止10月15日，共有29家电力企业相关发布业绩预告，其中业绩预增公司为25家，占比高达86.2%，其中预计前三季度净利润同比增幅超过100%以上的公司更是多大19家，占比65.5%，长源电力(000966)更是预计今年1-9月份净利润达到4.5亿元至5.45亿元，同比增幅574.37%-674.51%。电力板块业绩的整体回暖，以及今年以来发改委3次上调电力价格，使得各电力股基本面情况大幅改观，这也预示着行业“拐点”的来临。
招商证券彭全刚认为，电力板块业绩持续向好，估值处于历史低点，具有明显的投资价值，前期市场风格、电价下调预期等因素制约了电力股的上行。从长期来看，电力需求和装机规模的不断增长，将持续推动盈利水平的提升，并建议关注受益节能环保、成长性突出的公司和业绩有保障的低估值龙头两类公司，如国投电力(600886)、川投能源(600674)、华能国际(600011)、华电国际等。
除电力行业外，运输物流板块估值优势也较为明显，其中多数公路类股票市盈率维持在15倍以下，山东高速(600350)、皖通高速(600012)更是只有7.3倍左右，部分港口曾借助自贸区热潮出现短期上涨，估值有所修复，但仍处于较低位置。申银万国研报显示，受益于澳洲和巴西铁矿石出货量增加，港口业绩增长较为平稳，维持在10%-15%之间。
据了解，虽航空公司受制于票价和高端仓旅客占比下滑业绩难以改善，但受益于旅客量和航空起降架次的稳定增长，机场净利润仍维持稳定增长，同时其较低的估值水平也使得防御价值凸显，其中白云机场(600004)市盈率为8.75倍，深圳机场(000089)为11.63倍，上海机场(600009)则由于自贸区炒作热情的蔓延，使得其股价在9月份出现较大幅度上涨，但目前估值仍处于合理范围。
据上海机场2013年半年报显示，上半年实现净利润9.62亿，同比增长18.36%。据公司10月17日晚间披露的9月运输情况简报显示，国际飞机起降11702架次，同比增长7.19%；国际旅客吞吐量163.79万人次，同比增长18.01%，上海自贸区的正式挂牌也为其带来了大量的客流，在即将于本月30日公布的三季报，公司业绩亦有望出现一定幅度的增长。申银万国交通运输行业分析师张西林还指出，在“三中”全会前，市场对改革预期较高，涉及上海国企改革预期的上海机场亦有望从中受益。
商业：
O2O成为导火索
爱建证券分析师侯佳林预计随着宏观经济及行业景气的回升，三、四季度行业整体业绩回升的态势有望延续。而针对第四季度，他预测在行业景气出现回升及想象空间依旧存在的前提下，行业旺季的表现仍值得期待，给予行业“强于大市”的评级。
商业贸易被认为是板块估值总体偏低的行业之一。今年以来板块标的公司股价总体表现不算活跃，但分析认为，随着国内宏观经济继续向好、行业消费数据和公司业绩企稳回升，在“行业旺季+转型深入”背景下，商业零售行业第四季度表现值得期待。其中，那些估值水平相对较低、业绩增长良好且具想象空间的公司股票被认为或将引领板块、成为板块崛起的“领头羊”。
根据数据统计，商业贸易行业的94家上市公司中，仅7家公司估值超过100倍，41家公司股价估值超过30倍，剩下的行业板块公司当中，王府井(600859)、步步高(002251)、红旗连锁(002697)、广百股份(002187)等49家公司估值均在30倍以下，估值较低公司数量在行业板块中占据多数。而从今年以来的股价累计涨跌幅来看，商业贸易板块内不少公司股价涨幅较低。不过，在市场分析人士看来，第四季度或许是它们的一个转机。
爱建证券分析师侯佳林指出，今年上半年我国零售企业的业绩在第一季度意外下滑超出市场预期，而在作为行业淡季的第二季度无论是在收入、净利及毛利与费用方面的指标整体良好，体现出淡季不淡的情况，预计随着宏观经济及行业景气的回升，三、四季度行业整体业绩回升的态势有望延续。而针对第四季度，他预测在行业景气出现回升及想象空间依旧存在的前提下，行业旺季的表现仍值得期待，给予行业“强于大市”的评级。
投资思路方面，侯佳林建议关注的上市公司包括：一是全年业绩预计增长良好且具有想象空间的个股，如友好集团(600778)、海宁皮城(002344)、友阿股份(002277)；二是目前估值相对较低并有望继续受益行业景气回升的区域重点商业企业，如重庆百货(600729)、友谊股份(600827)、银座股份(600858)；三是商业模式创新领先企业，如南京中商(600280)、永辉超市(601933).
信达证券分析师赵雅君则认为，目前整个零售板块活跃度和关注度都有明显提升，带动行业走好的仍然是苏宁云商(002024)，自贸区概念、O2O概念和金改概念反复发酵。赵雅君看好年底之前整个板块估值修复所带来的投资机会，维持商业贸易行业“看好”评级。在选股方面，建议继续推荐关注价值低估、成长性两条主线，重点关注友阿股份、银座股份、合肥百货(000417).
值得注意的是，在山东拥有绝对行业龙头地位的银座股份被不少券商关注和推崇，统计数据显示公司动态市盈率在12.38倍左右，它被认为是低估值的区域龙头。从2013年中报业绩来看，银座股份的商业业务主营收入占比达到94.19%，渤海证券分析师王雯指出，公司在淄博、滨州、菏泽、德州、威海5区域的业绩增速超过15%，随着店龄高于3年门店比重逐步提升，公司业绩已进入释放期，公司主业仍保持高于行业的增长，且仍将持续，预计2013-2015年实现营业收入分别为154、185、218亿元，每股收益分别为0.63、0.81和1.00元。
煤炭：
消费旺季提升估值
日前国务院颁布的《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》制定了重点关闭和新煤矿准入标准。分析上认为，若国务院*策在各省层面得到有效贯彻，则有益于行业的长期发展，行业整合后将进一步净化行业生态环境—产能利用率和行业盈利水平双升。
煤炭行业公司今年业绩及股价表现均不算理想，从年内股价涨跌幅来看，今年实现股价总体上涨的煤炭行业公司股票数量也寥寥无几。那么，煤炭行业板块的机会到底存在于哪里呢？分析人士认为，行业利好消息带来的积极影响或许为板块带来阶段性机会。
齐鲁证券分析师刘昭亮指出，日前国务院颁布的《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》制定了重点关闭和新煤矿准入标准。随后山西、甘肃、山东、安徽等多省出台煤矿停建整顿细则，进一步落实本省关停规划。他认为，若国务院*策在各省层面得到有效贯彻，则有益于行业的长期发展，行业整合后将进一步净化行业生态环境—产能利用率和行业盈利水平双升。而按照乐观情形估计，综合来看或将减少全国近5%的煤炭供给。“若*策得到严格执行，外加大秦线检修、冬季储煤等利好因素，对已经企稳的煤炭价格有较大提振作用，后期需密切关注*策的执行力度，实施效果存在超预期的可能。若供给侧受到负面影响较大，库存可能会去化快一些，这样就为下一波机会营造有利条件。”他表示道。
在信达证券分析师谢从军看来，煤市面临的仍然是短期机会。他指出，进入十月份后煤市利好消息不断，大秦线检修、山西煤矿整顿、动力煤期货蒸蒸日上、冬储到来等等因素都对煤价起到一定的提振作用。但考虑到整体需求偏弱、电价下调以及进口与国内煤的紧密关联，动力煤后市反弹幅度有限，煤市并未迎来真正的春天，不过短期内，支撑动力煤价格利好因素交织在一起，仍将保持稳中有升的走势。
从估值角度来看，煤炭板块上市公司估值水平普遍偏低。根据数据截止10月17日的统计，板块内41家上市公司中有9家的动态市盈率为负值，22家上市公司估值在30倍以下。
煤炭和电力分别在皖能电力(000543)公司主营收入中占比为11.9%和85.1%，截至10月17日，其动态市盈率约为12.56。民生证券分析师林红垒认为，公司第三季度业绩超过预期，煤价下跌及发电量增加是业绩增长主因。虽然上电价下调，但由于煤价的下跌，公司2014年度电净利仍由4.4分上升至4.7分，在上电量增长继续增加的背景下，公司2014年业绩仍将持续增长。公司将长期受益于安徽地区电力需求的高增长，且装机容量内外延均有较大增长空间，预计其2013-2015年每股收益为1.03元、1.17元、1.35元，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
